Alternatiewe handel stelsel alternatiewe handel stelsels (ATS), is 'n Amerikaanse regulerende term vir 'n nie-valuta handel venue wat ooreenstem met kopers en verkopers te teenpartye vir transaksies vind. Ats moet goedgekeur word deur die Verenigde State van Amerika Securities and Exchange Commission en is 'n alternatief vir 'n tradisionele aandelebeurs. Die ekwivalent termyn onder Europese wetgewing is 'n multi-laterale handel Fasiliteit (MTF). Hierdie plekke speel 'n belangrike rol in die openbare markte vir die feit dat alternatiewe middel van toegang tot likiditeit. Hulle kan gebruik word vir die handel groot blokke aandele weg van die normale ruil, 'n praktyk wat andersins die markprys kan skeef in 'n bepaalde rigting, afhangende van 'n securitys markkapitalisasie en handel volume. ATSs is oor die algemeen elektroniese maar hoef nie te wees, ATS kan onderskei word van elektroniese kommunikasienetwerke (ECNs), wat 'n ten volle elektroniese subset van ATSs wat outomaties en anoniem te pas bestellings is. 1 wetlike definisie Reël wysig 300 (a) van die verordening ATS SEC s bied die volgende wetlike definisie van 'n alternatiewe handel stelsel: Enige organisasie, vereniging, persoon, groep persone, of stelsel: Dit behels, hou, of bied 'n markplek of fasiliteite vir kopers en verkopers van effekte of vir anders presteer ten opsigte van sekuriteite die funksies algemeen deur 'n aandelebeurs soos bedoel in artikel 3b-16 van hierdie hoofstuk saam te bring en dit beteken nie: Stel reëls vir die gedrag van ander persone as intekenaars die optrede van sodanige intekenaars handel oor so 'n organisasie, vereniging, persoon, groep persone, of stelsel of dissipline intekenaars anders as deur uitsluiting van handel. Regulasie ATS is deur die SEC in 1998 en is ontwerp om beleggers te beskerm en enige probleme wat voortspruit uit hierdie tipe van handel stelsel op te los. Regulasie ATS vereis strenger rekordhouding en eise meer intensiewe verslagdoening oor kwessies soos deursigtigheid sodra die stelsel bereik meer as 5 van die handel volume vir enige gegewe sekuriteit. Spesifiek, dit vereis dat 'n alternatiewe handel stelsel voldoen aan die oppergesag verslagdoening en rekordhouding vereistes 301 (b) (5) (ii) van Reg ATS, as tydens ten minste 4 van die voorafgaande 6 kalendermaande, sodanige alternatiewe handel stelsel het: met betrekking tot enige NMS voorraad, 5 persent of meer van die gemiddelde daaglikse volume in daardie deur 'n doeltreffende transaksie verslagdoening plan met betrekking tot 'n ekwiteitsekuriteithouers wat nie 'n NMS voorraad en waarvoor transaksies berig sekuriteit is na berig 'n self-regulerende organisasie , 5 persent of meer van die gemiddelde daaglikse handel volume by daardie sekuriteit soos bereken deur die self-regulerende organisasie waaraan sulke transaksies berig met betrekking tot munisipale effekte, 5 persent of meer van die gemiddelde daaglikse volume verhandel in die Verenigde State van Amerika of met betrekking tot korporatiewe skuld sekuriteite, 5 persent of meer van die gemiddelde daaglikse volume verhandel in die Verenigde State van Amerika. Voorbeelde van ATS wysig Verwysings wysig Lee / Zubulake, Die High Frequency spel-wisselaar (2011), bl. 17Frequently Gevraagde FOIA Document: Alternatiewe Trading System (quotATSquot) Lys Wat jy moet weet oor die datalêer Hierdie verslag is bedoel as 'n PDF-lêer. Die verslag sluit die naam, die naam (s) waaronder besigheid gedoen word, en plek van elke huidige filer van 'n Vorm ATS. Dit is alfabeties gerangskik deur alternatiewe naam handel stelsel. Neem asseblief kennis dat as van 13 Maart 2013, die ATS lys formaat verander. Wat jy moet weet oor die Data Die SEC ontvang voorleggings van alternatiewe handel stelsels op 'n deurlopende basis op grond van Verordening ATS. Ons neem kennis dat die lys van alternatiewe handel stelsels verander met verloop van tyd. Gevolglik personeel Kommissie verwag dat die lys as omstandighede dit regverdig op te dateer. Vir tegniese vrae oor die webwerf, stuur 'n e-pos boodskap na webmastersec. gov. Vir meer inligting oor die data, kontak die Kantoor van interpretasie en leiding, Afdeling Trading en Markte by 202-551-5777 of tradingandmarketssec. gov. Huidige Lys Argief ListsAlgorithmic handel Algorithmic handel. ook bekend as outomatiese handel. swart-box handel. of algo handel. is die gebruik van elektroniese platforms vir die invoer van handel bestellings met 'n algoritme wat geprogrammeerde handel instruksies wie veranderlikes kan die volgende insluit tydsberekening, prys, of hoeveelheid van die orde, of in baie gevalle die aanvang van die bevel deur 'n robot voer, sonder menslike ingryping. Algoritmiese handel word algemeen gebruik deur beleggingsbanke. pensioenfondse. onderlinge fondse. en ander buy-side (-belegger gedryf) institusionele handelaars, groot ambagte verdeel in verskeie kleiner bedrywe om impak en markrisiko te beheer. 1 2 Sell side handelaars, soos die mark makers en 'n paar verskansingsfondse. verskaf likiditeit aan die mark, genereer en outomaties uitvoer bestellings. 'N spesiale klas van algoritmiese handel is 'n hoë-frekwensie handel (HFT). Baie vorme van algoritmiese of outomatiese handel aktiwiteite kan beskryf word as HFT. As gevolg hiervan, in Februarie 2012, die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) gevorm n spesiale werkgroep wat akademici en kundiges in die bedryf ingesluit om die CFTC adviseer oor die beste manier om HFT definieer. 3 4 HFT strategieë aan te wend rekenaars wat ingewikkelde besluite te neem om bestellings te inisieer gebaseer op inligting wat elektronies ontvang word, voordat die mens handelaars in staat verwerking van die inligting wat hulle in ag te neem is. Algoritmiese handel en HFT het gelei tot 'n dramatiese verandering van die mark mikrostruktuur, veral in die manier likiditeit verskaf. 5 Algorithmic handel kan word in 'n beleggingstrategie. insluitend mark maak. inter-mark versprei, arbitrage. of suiwer spekulasie (insluitend tendens volgende). Die investeringsbesluit en implementering kan aangevul word op enige stadium met algoritmiese ondersteuning of dalk heeltemal outomaties funksioneer. Een van die belangrikste kwessies met betrekking tot HFT is die moeite om te bepaal hoe winsgewend dit is. In 'n verslag in Augustus 2009 vrygestel is deur die TABB Groep, 'n verskaffer van finansiële dienste bedryf navorsing firma, beraam dat die 300 sekuriteite maatskappye en verskansingsfondse wat spesialiseer in hierdie tipe van handel het in 'n maksimum van US21 miljard in winste in 2008, 6 wat die skrywers genoem relatief klein en verrassend beskeie in vergelyking met die markte algehele handel volume. 'N Derde van alle Europese Unie en die Verenigde State van Amerika voorraad ambagte in 2006 was gedryf deur outomatiese programme, of algoritmes, volgens Boston-gebaseerde finansiële dienste bedryf navorsing en raadgewende firma aite Groep. 7 Soos van 2009, studies het voorgestel HFT maatskappye verantwoordelik vir 60-73 van alle Amerikaanse aandele handel volume, met dat die getal val ongeveer 50 in 2012. 8 9 In 2006, op die Londense Aandelebeurs. meer as 40 van alle bestellings is ingeskryf deur algoritmiese handelaars, met 60 voorspel vir 2007. Amerikaanse markte en Europese markte oor die algemeen 'n hoër proporsie van algoritmiese handel as ander markte, en beraam vir 2008 reeks so hoog as 80 proporsie in sommige markte. Buitelandse markte ruil het ook aktief algoritmiese handel (ongeveer 25 van bestellings in 2006). 10 Futures markte beskou redelik maklik om te integreer in algoritmiese handel, 11 met ongeveer 20 opsies volume verwag om rekenaar-gegenereerde teen 2010 script fout script fout 91 gedateer inligting 93 12 Bond markte beweeg in die rigting van meer toegang tot algoritmiese handelaars wees. 13 Algoritmiese en HFT het die onderwerp van baie openbare debat sedert die Amerikaanse Securities and Exchange Commission en die Commodity Futures Trading Commission in verslae het gesê dat 'n algoritmiese handel deur 'n onderlinge fonds maatskappy aangegaan gelei tot 'n golf van verkoop wat gelei het tot die 2010 Flash Crash . 14 15 16 17 18 19 20 21 Dieselfde verslae gevind HFT strategieë kan bygedra het tot die daaropvolgende wisselvalligheid. As gevolg van hierdie gebeure, die Dow Jones Industrial Average gely sy tweede grootste intraday punt swing ooit daardie datum, maar pryse vinnig herstel. (Sien lys van grootste daaglikse veranderinge in die Dow Jones Industrial Average.) 'N Julie 2011 verslag deur die Internasionale Organisasie van Securities Kommissie (IOSCO), 'n internasionale liggaam van sekuriteite reguleerders, die gevolgtrekking gekom dat terwyl algoritmes en HFT tegnologie is wat gebruik word deur die mark deelnemers om hul handel en risiko te bestuur, hul gebruik was ook duidelik 'n bydraende faktor in die flits ongeluk geval van 6 Mei 2010 22 23 Sommige algoritmiese handel voor indeksfonds herbalansering oordrag winste van beleggers. 24 25 26 Inhoud Geskiedenis wysig rekenarisering van die orde vloei in die finansiële markte het in die vroeë 1970's, met 'n paar bakens om die bekendstelling van die New York Aandelebeurs se aangewese einde ommekeer stelsel (DOT, en later SuperDOT), wat bestellings elektronies aangestuur na die behoorlike handelspos, wat hulle met die hand uitgevoer word. Die opening outomatiese stelsel van verslagdoening (roeispane) aangehelp die spesialis in die bepaling van die mark skoonmaak opening prys (SOR Smart order routing). Program handel word gedefinieer deur die New York Aandelebeurs as 'n bevel tot 15 of meer aandele ter waarde van meer as US1 miljoen totale te koop of te verkoop. In die praktyk beteken dit dat alle program ambagte ingeskryf met behulp van 'n rekenaar. In die 1980's, het die program handel wyd gebruik in die handel tussen die SampP500 gelykheid en futures markte. In voorraad indeks arbitrage 'n handelaar koop (of verkoop) 'n voorraad indeks termynkontrak soos die SampP 500 termynkontrakte en verkoop (of koop) 'n portefeulje van tot 500 aandele (kan 'n veel kleiner verteenwoordiger subset wees) op die NYSE vergelyk met die termynkontrakte handel. Die program handel by die NYSE sal vooraf geprogrammeer in 'n rekenaar aan die orde outomaties gaan na die NYSEs elektroniese order routing stelsel op 'n tyd wanneer die termynmark prys en die voorraad-indeks was ver genoeg uitmekaar om 'n wins te maak. Teen ongeveer dieselfde tyd portefeulje versekering is ontwerp om 'n sintetiese verkoopopsie op 'n voorraad portefeulje te skep deur dinamiese handel voorraad indeks termynmark volgens 'n rekenaar model wat gebaseer is op die BlackScholes opsiewaardasiemodel. Beide strategieë, dikwels net een kam skeer saam as program handel, is die skuld deur baie mense (byvoorbeeld deur die verslag Brady) vir vererger of selfs begin die 1987 ineenstorting. Tog is die impak van die rekenaar-gedrewe handel oor aandelemark ineenstort is onduidelik en wyd bespreek in die akademiese gemeenskap. 27 Finansiële markte met 'n volledig elektroniese uitvoering en soortgelyke elektroniese kommunikasienetwerke ontwikkel in die laat 1980's en 1990's. In die VSA decimale. wat die minimum interval verander van 1/16 van 'n dollar (US0.0625) om US0.01 per aandeel, kan algoritmiese handel aangemoedig aangesien dit die mark mikrostruktuur verander deur toelaat kleiner verskille tussen die bod en aanbod pryse, die vermindering van die mark - makers handel voordeel, dus verhoog mark likiditeit. Hierdie verhoogde mark likiditeit het gelei tot institusionele handelaars verdeel up bestellings volgens algoritmes sodat hulle bestellings op 'n beter gemiddelde prys kon voer. Hierdie gemiddelde prys maatstawwe gemeet word en bereken deur rekenaars deur die toepassing van die tyd gemiddelde prys of meer gewoonlik deur die volume geweegde gemiddelde prys. 'N Verdere aanmoediging vir die aanvaarding van algoritmiese handel in die finansiële markte het in 2001 toe 'n span van IBM navorsers gepubliseer 'n papier 28 by die Gesamentlike Konferensie International op Kunsmatige Intelligensie waar hulle gewys dat in eksperimentele laboratorium weergawes van die elektroniese veilings wat in die finansiële markte, twee algoritmiese strategieë (IBMs besit MGD. en Hewlett-Packard se zip) kon konsekwent uit-voer menslike handelaars. MGD was 'n aangepaste weergawe van die GD algoritme uitgevind deur Steven Gjerstad amp John Dickhaut in 1996/7 29 die zip algoritme is by HP uitgevind deur Dave Cliff (professor) in 1996. 30 In hul papier, die IBM span het geskryf dat die finansiële impak van hul resultate toon MGD en zip geklop menslike handelaars. kan gemeet word in miljarde dollars jaarliks die IBM papier gegenereer internasionale mediadekking. Soos meer elektroniese markte geopen is ander algoritmiese handel strategieë ingestel. Hierdie strategieë is makliker geïmplementeer deur rekenaars, omdat masjiene vinniger uit verskeie markte gelyktydig kan reageer op tydelike mispricing en ondersoek pryse. Byvoorbeeld Stealth (ontwikkel deur die Deutsche Bank), sniper en Guerilla (ontwikkel deur Credit Suisse 31), arbitrage. statistiese arbitrage. tendens volgende. en beteken terugkeer. Hierdie tipe van die saak is wat die bestuur van die nuwe vraag na Low latency Nabyheid Hosting en Global Exchange Connection. Dit is noodsaaklik om te verstaan wat latency is wanneer die samestelling van 'n strategie vir elektroniese handel. Latency verwys na die vertraging tussen die oordrag van inligting vanaf 'n bron en die ontvangs van die inligting op 'n bestemming. Latency het as 'n laer gebind die spoed van lig kom dit ooreen met ongeveer 3,3 millisekondes per 1000 kilometer van optiese vesel. Enige sein ingroei of routing toerusting stel groter latency as hierdie Lightspeed basislyn. Strategieë wysig Trading voor herbalansering wysig meeste aftreespaargeld indeksfonds. soos private pensioenfondse of 401 (k) en individuele aftree-rekeninge in die VSA, is belê in onderlinge fondse. die gewildste waarvan indeksfondse wat van tyd tot tyd moet herbalanseer of aan te pas hul portefeulje na die nuwe pryse en markkapitalisasie van die onderliggende sekuriteite in die voorraad of ander indeks dat hulle dop te pas. 32 33 Dit laat algoritmiese handelaars (80 van die ambagte van wie betrek die top 20 mees gewilde sekuriteite 32) te antisipeer en handel voor voorraad prysbewegings wat veroorsaak word deur onderlinge fonds herbalansering, om 'n wins op vooraf kennis van die groot institusionele blok bestellings. 24 34 Dit lei tot winste oorgedra van beleggers om algoritmiese handelaars, na raming minstens 21-28 basispunte jaarliks vir SampP 500 indeksfondse, en ten minste 38-77 basispunte per jaar vir Russell 2000 fondse. 25 John Montgomery van Bridgeway Capital Management, sê dat die gevolglike swak belegger opbrengste uit die handel voor onderlinge fondse is die olifant in die kamer wat skokkend, mense praat nie oor. 26 Verwante tydsone arbitrage teen onderlinge fondse en hul onderliggende sekuriteite verhandel op oorsese markte is geneig skadelik vir finansiële integrasie tussen die Verenigde State van Amerika, Asië en Europa. 35 Trend volgende wysig Trend volgende is 'n beleggingstrategie wat probeer om voordeel te trek van 'n lang termyn, medium termyn, en kort termyn bewegings wat soms voorkom in verskeie markte te neem. Die strategie het ten doel om voordeel te trek uit 'n mark neiging aan beide kante, gaan 'n lang (koop) of kort (verkoop) in 'n mark in 'n poging om voordeel te trek uit die wel en wee van die voorraad of futures markte. Handelaars wat hierdie benadering gebruik kan huidige markprys berekening gebruik, bewegende gemiddeldes en kanaal breakouts om die algemene rigting van die mark te bepaal en om handel seine op te wek. Handelaars wat inteken op 'n tendens volgende strategie nie ten doel om te voorspel of te voorspel spesifieke prysvlakke hulle 'n bedryf begin toe 'n tendens blyk te gewees het, en die uitgang van die handel sodra die tendens blyk te wees geëindig het. 36 pare handel wysig pare handel of paar handel is 'n lang-kort. ideaal mark-neutrale strategie sodat handelaars om voordeel te trek uit verbygaande teenstrydighede in relatiewe waarde van beslote plaasvervangers. Anders as in die geval van klassieke arbitrage, in die geval van pare handel, die wet van een prys kan nie waarborg dat konvergensie van pryse. Dit is veral waar wanneer die strategie toegepas word om individuele aandele - hierdie onvolmaakte plaasvervangers kan in werklikheid onbepaald divergeer. In teorie die lang kort aard van die strategie om dit te maak werk, ongeag van die aandelemark rigting. In die praktyk kan uitvoering risiko, aanhoudende en groot verskille, asook 'n afname in wisselvalligheid hierdie strategie nuttelose vir lang tydperke (bv 2004-7) te maak. Dit behoort aan wyer kategorieë van statistiese arbitrage. konvergensie handel. en relatiewe waarde strategieë. 37 Delta-neutrale strategieë wysig om in Finansies, delta-neutraal beskryf 'n portefeulje van verwante finansiële sekuriteite, waarin die portefeulje waarde bly onveranderd as gevolg van klein veranderinge in die waarde van die onderliggende sekuriteit. So 'n portefeulje bevat tipies opsies en hul ooreenstemmende onderliggende sekuriteite sodanig dat positiewe en negatiewe delta komponente geneutraliseer, wat lei tot die portefeuljes waarde relatief onsensitief vir veranderinge in die waarde van die onderliggende sekuriteit. Arbitrage wysig In die ekonomie en finansies. arbitrage / r b t r / is die praktyk van die gebruik te maak van 'n verskil in prys tussen twee of meer markte. opvallend 'n kombinasie van wat ooreenstem met die ooreenkomste wat kapitaliseer op die wanbalans, die wins wat die verskil tussen die mark prys. Wanneer dit gebruik word deur akademici, 'n arbitrage is 'n transaksie wat geen negatiewe kontantvloei te eniger probabilistiese of tydelike toestand en 'n positiewe kontantvloei in ten minste een toestand in eenvoudige terme behels, is dit die moontlikheid van 'n risiko-vrye wins op nul koste. Voorwaardes vir Arbitrage arbitrage wysig moontlik toe een van drie voorwaardes voldoen word: Dieselfde bate nie handel te dryf teen dieselfde prys op alle markte (die wet van een prys is tydelik geskend). Twee bates met identiese kontantvloei nie handel te dryf teen dieselfde prys. 'N bate met 'n bekende prys in die toekoms nie vandag handel op sy toekomstige prys verdiskonteer teen die risiko-rentekoers (of die bate nie gering koste van die stoor as sodanig, byvoorbeeld, hierdie toestand hou ter wille van koring, maar nie vir sekuriteite). Arbitrage is nie net die daad van die aankoop van 'n produk in 'n mark en verkoop dit in 'n ander vir 'n hoër prys op 'n later tyd. Die lang en kort transaksies moet verkieslik voor gelyktydig na die blootstelling aan markrisiko, of die risiko dat pryse kan verander op 'n mark voor albei transaksies volledig te verminder. In praktiese terme, dit is oor die algemeen slegs moontlik met sekuriteite en finansiële produkte wat elektronies kan verhandel, en selfs dan, wanneer die eerste been (s) van die handel uitgevoer word, kan die pryse in die ander bene het vererger, sluit in 'n gewaarborgde verlies. Ontbreek een van die bene van die handel (en daarna met om dit oop op 'n slegter prys) genoem uitvoering risiko of meer spesifiek been-in en been-out risiko. aantekening 1 In die eenvoudigste voorbeeld, 'n goeie verkoop in 'n mark moet verkoop vir dieselfde prys in 'n ander. Handelaars kan byvoorbeeld vind dat die prys van koring is laer in landbou gebiede as in stede, die aankoop van die goeie, en vervoer dit na 'n ander streek te verkoop teen 'n hoër prys. Hierdie tipe prys arbitrage is die mees algemene, maar hierdie eenvoudige voorbeeld ignoreer die koste van vervoer, berging, risiko, en ander faktore. Ware arbitrage vereis dat daar geen mark risiko betrokke wees. Waar sekuriteite verhandel op meer as een ruil, arbitrage plaasvind deur gelyktydig koop in een en verkoop aan die ander kant. Sulke gelyktydige uitvoering, as volmaakte plaasvervangers betrokke is, verminder kapitaal vereistes, maar in die praktyk nooit skep 'n self-finansiering (gratis) posisie, soveel bronne verkeerdelik aanvaar na aanleiding van die teorie. Solank as wat daar is 'n verskil in die markwaarde en risiko van die twee bene, sou kapitaal het tot ten einde die langtermyn-kort arbitrage posisie te voer te sit. Beteken terugkeer wysig Mean terugkeer is 'n wiskundige metode soms gebruik word vir voorraad te belê, maar dit kan toegepas word op ander prosesse. In die algemeen is die idee dat beide 'n aandele hoë en lae pryse is tydelik, en dat 'n aandele prys is geneig om 'n gemiddelde prys met verloop van tyd het. Gemiddelde terugkeer behels eers die handel reeks te identifiseer vir 'n voorraad, en dan die berekening van die gemiddelde prys met behulp van analitiese tegnieke soos dit betrekking het op bates, inkomste, ens Wanneer die huidige mark prys is minder as die gemiddelde prys, is die voorraad beskou aantreklik vir die aankoop , met die verwagting dat die prys sal styg. Wanneer die huidige mark prys is bo die gemiddelde prys, is die markprys verwag om te val. Met ander woorde, is afwykings van die gemiddelde prys sal na verwagting terugkeer na die gemiddelde. Die standaardafwyking van die mees onlangse pryse (bv die laaste 20) word dikwels gebruik as 'n koop of te verkoop aanwyser. Stock verslagdoening dienste (soos Yahoo Finansies, MS belegger, Morningstar, ens), bied algemeen bewegende gemiddeldes vir tydperke soos 50 en 100 dae. Terwyl verslagdoening dienste te verskaf die gemiddeldes, die identifisering van die hoë en lae pryse vir die studietydperk is steeds nodig. Scalping wysig scalping (handel) is 'n metode van arbitrage van klein prys gapings geskep deur die bod-vra versprei. Scalpers probeer om op te tree soos die tradisionele mark makers of spesialiste. Maak die verspreiding beteken om te koop teen die bod prys en verkoop teen die vra prys, die bod wen / vra verskil. Hierdie prosedure maak voorsiening vir wins, selfs wanneer die bod en vra glad nie beweeg nie, so lank as wat daar is handelaars wat bereid is om markpryse te neem. Dit behels gewoonlik die vestiging en vinnig te likwideer 'n posisie, gewoonlik binne enkele minute of selfs sekondes. Die rol van 'n scalper is eintlik die rol van die mark makers of spesialiste wat die likiditeit en orde vloei van 'n produk van 'n mark in stand te hou. 'N Mark outeur is basies 'n gespesialiseerde scalper. Die volume 'n mark maker ambagte is baie keer meer as die gemiddelde individu scalpers. 'N Mark outeur het 'n gesofistikeerde handel stelsel te handel aktiwiteit te monitor. Dit is egter 'n mark maker gebind deur streng reëls ruil terwyl die individuele handelaar is nie. Byvoorbeeld, NASDAQ vereis elke mark maker te plaas ten minste een bod en een vra op 'n sekere prysvlak, ten einde 'n twee-sided mark in stand te hou vir elke voorraaditem verteenwoordig. Transaksie koste vermindering verwys as algoritmiese handel (asook algoritmiese likiditeit-soekende) Edit meeste strategieë val in die kategorie koste-vermindering. Die basiese idee is om af te breek 'n groot bestelling in klein bestellings en plaas dit in die mark met verloop van tyd. Die keuse van algoritme is afhanklik van verskeie faktore, met die belangrikste wese wisselvalligheid en likiditeit van die voorraad. Byvoorbeeld, vir 'n hoogs vloeibare voorraad, wat ooreenstem met die 'n sekere persentasie van die algehele bevel van voorraad (genoem volume inline algoritmes) is gewoonlik 'n goeie strategie, maar vir 'n hoogs illikiede voorraad, algoritmes probeer om elke bestelling wat 'n gunstige prys het (pas genoem-likiditeit soek algoritmes). Die sukses van hierdie strategieë word gewoonlik gemeet deur die gemiddelde prys waarteen die hele orde is uitgevoer met die gemiddelde prys behaal deur 'n maatstaf uitvoering vir dieselfde tydsduur. Gewoonlik word die volume geweegde gemiddelde prys as die maatstaf. By tye, is die uitvoering prys ook in vergelyking met die prys van die instrument ten tyde van die plasing van die bestelling. 'N spesiale klas van hierdie algoritmes poog om algoritmiese of ysberg bestellings spoor aan die ander kant (dit wil sê as jy probeer om te koop, die algoritme sal probeer om bestellings vir die verkoop kant op te spoor). Hierdie algoritmes is geroep snuif algoritmes. 'N Tipiese voorbeeld is Stealth. 'N Paar voorbeelde van algoritmes is TWAP, VWAP, implementering tekort, POV, sigbare grootte, likiditeit soeker, en Stealth. Strategieë wat net betrekking het op donker poele wysig Onlangs het HFT, wat 'n wye reeks van koop-kant sowel as die mark maak sell kant handelaars bestaan, het meer prominent en omstrede geword. 38 Hierdie algoritmes of tegnieke word algemeen name soos Stealth (ontwikkel deur die Deutsche Bank), Iceberg, Dagger, Guerrilla, sniper, BASOR (ontwikkel deur Quod Finansiële) en Sniffer. 39 Donker swembaddens is alternatiewe elektroniese aandelebeurse waar handel vind plaas anoniem, met die meeste bestellings verborge of iceberged. 40 Gamers of haaie snuif uit groot bestellings deur ping klein mark bestellings te koop en te verkoop. Wanneer 'n paar klein bestellings gevul die Sharks kan die teenwoordigheid van 'n groot iceberged orde ontdek. Nou is sy 'n wapenwedloop, sê Andrew Kyk, direkteur van die Massachusetts Institute of Technology se Laboratorium vir Finansiële Ingenieurswese. Almal is besig om meer gesofistikeerde algoritmes, en die groter mededinging bestaan, hoe kleiner die wins. 41 High-frekwensie handel wysig In die VSA hoë-frekwensie handel (HFT) maatskappye verteenwoordig 2 van die ongeveer 20.000 maatskappye wat vandag, maar is verantwoordelik vir 73 van alle aandele handel volume. 42 Vanaf die eerste kwartaal in 2009, die totale bates onder bestuur vir verskansingsfondse met HFT strategieë was US141 miljard, 'n daling van 21 van hul hoë. 43 Die HFT strategie is vir die eerste suksesvolle deur Renaissance Technologies gemaak. 44 High-frekwensie fondse begin veral gewild geword in 2007 en 2008 43 Baie HFT maatskappye is die mark makers en verskaf likiditeit in die mark, wat wisselvalligheid verlaag en gehelp smal Bid-aanbod spreidings maak handel en belegging goedkoper vir ander deelnemers aan die mark. 43 45 46 HFT het 'n onderwerp van intense openbare fokus sedert die Amerikaanse Securities and Exchange Commission en die Commodity Futures Trading Commission verklaar dat beide algoritmiese en HFT bygedra tot wisselvalligheid in die 2010 Flash Crash. Groot spelers in HFT sluit GETCO LLC, Spring Trading LLC, toring Navorsing Capital, Hudson River Trading asook Citadel Investment Group, Goldman Sachs, DE Shaw, Renaissance Technologies. 14 15 16 17 Daar is vier belangrike kategorieë van HFT strategieë: mark-up gebaseer op orde vloei,-mark maak wat gebaseer is op bosluis data inligting, gebeurtenis arbitrage en statistiese arbitrage. Alle besluite portefeulje-toekenning word gemaak deur gerekenariseerde kwantitatiewe modelle. Die sukses van HFT strategieë is grootliks te danke aan hul vermoë om gelyktydig volumes inligting, iets gewone menslike handelaars kan dit nie doen verwerk. tik skuif beeld-lêer: Merge-arrow. svg imageright klas styl teks styl teks Daar is voorgestel dat hierdie artikel saamgevoeg word in script fout. (Bespreek) Voorgestelde sedert Augustus 2013. klein smallimage smallimageright smallText subst datum naam Market maak Market wysig maak is 'n versameling van HFT strategieë wat behels die plasing van 'n beperking om te verkoop (of aanbod) bo die heersende markprys of 'n koop limiet orde (of bod) onder die huidige prys om voordeel te trek uit die bod-vra verspreiding. Outomatiese handel Balie. wat gekoop is deur Citigroup in Julie 2007 het 'n aktiewe mark maker was, rekeningkunde vir ongeveer 6 van die totale volume aan beide NASDAQ en die New York Aandelebeurs. 47 Statistiese arbitrage wysig Nog stel HFT strategieë is klassieke arbitrage strategie kan 'n paar effekte behels soos gedek rentekoers pariteit in die buitelandse valuta mark, wat 'n verband tussen die pryse van 'n plaaslike band, 'n band gedenomineer in 'n buitelandse geldeenheid, die plek gee prys van die geldeenheid en die prys van 'n vooruitkontrak op die geldeenheid. As die markpryse voldoende verskil van dié geïmpliseer in die model om transaksie te dek kos dan vier transaksies gemaak kan word om 'n risiko-vrye wins te waarborg. HFT kan soortgelyke arbitrages die gebruik van modelle van 'n groter kompleksiteit wat baie meer as 4 sekuriteite. Die TABB Groep is van mening dat die jaarlikse gemiddelde winste van 'n lae latency arbitrage strategieë tans oorskry US21 miljard. 8 'n wye verskeidenheid van statistiese arbitrage strategieë is ontwikkel waardeur handel besluite geneem word op grond van afwykings van statisties beduidende verhoudings. Soos-mark maak strategieë, kan statistiese arbitrage toegepas in alle bateklasse. Event arbitrage wysig 'n subset van risiko, samesmelting, omskepbare, of benoud sekuriteite arbitrage wat tel op 'n spesifieke gebeurtenis, soos 'n kontrak onderteken, regulatoriese goedkeuring, geregtelike besluit, ens om die prys of koers verhouding van twee of meer finansiële instrumente verander en toelaat dat die arbitrageur om 'n wins te verdien. 48 Samesmeltingsarbitrage ook genoem risiko arbitrage sou 'n voorbeeld hiervan wees. Samesmeltingsarbitrage bestaan oor die algemeen van die koop van die voorraad van 'n maatskappy wat die teiken van 'n oorname terwyl kortsluiting die voorraad van die verkryging van die maatskappy. Gewoonlik is die mark prys van die teiken maatskappy is minder as die prys wat aangebied word deur die verkryging van die maatskappy. Die verspreiding tussen hierdie twee pryse hang hoofsaaklik af van die waarskynlikheid en die tydsberekening van die oorname word asook voltooide as die heersende vlak van rentekoerse. Die verbintenis in 'n Samesmeltingsarbitrage is dat so 'n verspreiding uiteindelik nul sal wees, indien en wanneer die oorname afgehandel. Die risiko is dat die transaksie breek en die verspreiding op groot skaal verbreed. Lae-latency handel wysig HFT word dikwels verwar met 'n lae-latency handel dat rekenaars wat ambagte te voer binne mikrosekondes, of met 'n baie lae latency in die jargon van die handel gebruik. Lae-latency handelaars afhanklik ultra-lae latency netwerke. Hulle wins deur die verskaffing van inligting, soos meeding bod en bied, om hul algoritmes mikrosekondes vinniger as hul mededingers. 8 Die revolusionêre vooruitgang in spoed het gelei tot die behoefte aan maatskappye om 'n real-time te hê, colocated verhandelingsplatform om voordeel te trek uit die implementering van 'n hoë-frekwensie strategieë. 8 Strategieë is voortdurend verander om die subtiele veranderinge in die mark weerspieël, sowel as om die stryd teen die bedreiging van die strategie wat omgekeerde ontwerp deur mededingers. Daar is ook 'n baie sterk druk om voortdurend funksies of verbeterings toe te voeg tot 'n bepaalde algoritme, soos kliënt spesifieke veranderinge en verskeie prestasie-verbetering van veranderinge (met betrekking tot maatstaf handel prestasie, koste vermindering vir die handel firma of 'n reeks ander implementasies). Dit is te danke aan die evolusionêre aard van algoritmiese handel strategieë wat hulle moet in staat wees om intelligent te pas en handel, ongeag marktoestande, wat behels dat buigsaam genoeg is om 'n groot verskeidenheid van mark scenario te weerstaan. As gevolg hiervan, is 'n belangrike deel van die netto inkomste uit maatskappye bestee aan die RampD van hierdie outonome handel stelsels. 8 Strategie-implementering wysig Die meeste van die algoritmiese strategieë geïmplementeer word met behulp van moderne programmeertale, hoewel sommige nog strategieë ontwerp om in sigblaaie te implementeer. Meer en meer, die gebruik van groot makelaars en batebestuurders algoritmes geskryf om die FIX Protocols Algorithmic Trading Definisie Taal (FIXatdl), wat toelaat dat maatskappye ontvangs bestellings te spesifiseer presies hoe hul elektroniese bestellings moet uitgedruk word. Bestellings gebou met behulp van FIXatdl kan dan van handelaars stelsels oorgedra word via die FIX protokol. 49 Basiese modelle kan staatmaak op so min as 'n lineêre regressie, terwyl meer komplekse spel-teoretiese en patroonherkenning 50 of voorspellende modelle ook gebruik kan word om handel te inisieer. Neurale netwerke en genetiese programmering is gebruik om hierdie modelle te skep. Kwessies en ontwikkelings wysig Algorithmic handel is reeds gewys dat aansienlik verbeter mark likiditeit 51 onder ander voordele. Tog het die verbetering van produktiwiteit gebring deur algoritmiese handel is teengestaan deur menslike makelaars en handelaars in die gesig staar strawwe kompetisie van rekenaars. Kommer Wysig Die nadeel van hierdie stelsels is hul black box-heid, het gesê mnr Williams. Handelaars het intuïtief sintuie van hoe die wêreld werk. Maar met hierdie stelsels wat jy gooi in 'n klomp van die nommers, en iets kom uit die ander kant, en dit is nie altyd intuïtief of duidelik waarom die swart boks knip op sekere data of verhoudings. 41 Die Financial Services Authority is 'n wakende oog op die ontwikkeling van swart boks handel. In sy jaarverslag het opgemerk die reguleerder op die groot voordele van doeltreffendheid wat nuwe tegnologie bring aan die mark. Maar dit het ook daarop gewys dat 'n groter afhanklikheid van gevorderde tegnologie en modelle bring 'n groter risiko dat stelsels mislukking kan lei tot besigheid onderbreking. 52 Britse Tesourie Minister Here Myners het gewaarsku dat maatskappye die speelgoed van spekulante as gevolg van outomatiese hoë frekwensie handel kan word. Here Myners het gesê die proses gewaag die verhouding tussen 'n belegger en 'n maatskappy te vernietig. 53 Ander kwessies sluit in die tegniese probleem van latency of die vertraging in om kwotasies aan handelaars, 54 sekuriteit en die moontlikheid van 'n volledige stelsel afbreekpunte wat lei tot 'n ineenstorting. 55 Goldman spandeer miljoene dollars op hierdie dinge. Hulle het meer mense wat in hul tegnologie gebied as mense op die handel lessenaar. Die aard van die markte het dramaties verander. 56 Op 1 Augustus 2012 ervaar Knight Capital Group 'n tegnologie probleem in hul outomatiese handel stelsel, 57 veroorsaak 'n verlies van 440,000,000. Hierdie kwessie is wat verband hou met Knights installasie van handel sagteware en het gelei tot ridder stuur talle foutiewe bestellings in NYSE-genoteerde sekuriteite in die mark. Hierdie sagteware is verwyder uit die maatskappy se stelsels. .. Kliënte is nie negatief beïnvloed deur die foutiewe bestellings, en die sagteware probleem is beperk tot die routing van sekere genoteerde aandele te NYSE. Knight het verhandel uit sy hele foutiewe posisie handel, wat gelei het tot 'n besef voorbelaste verlies van ongeveer 440000000. Algoritmiese en HFT gewys tydens die 6 Mei 2010 Flash Crash 14 16 bygedra het tot wisselvalligheid wanneer die Dow Jones Industrial Average gedompel sowat 600 punte net vir diegene verliese binne minute herstel. Op die oomblik, dit was die tweede grootste punt swaai, 1,010.14 punte, en die grootste een-dag punt daling, 998,5 punte, op 'n intraday basis in die Dow Jones Industrial Average geskiedenis. 58 Onlangse ontwikkelinge wysig finansiële markte nuus is nou geformateer deur maatskappye soos nodig om te weet News. Thomson Reuters. Dow Jones. en Bloomberg. gelees moet word en verhandel op via algoritmes. Rekenaars word nou gebruik om nuus oor die maatskappy verdienste resultate of ekonomiese statistieke genereer as hulle vrygelaat word. En dit byna oombliklike inligting vorm 'n direkte voer in ander rekenaars wat handel oor die nuus. 59 Die algoritmes nie net handel oor eenvoudige nuusberigte, maar ook interpreteer moeiliker om nuus te verstaan. Sommige maatskappye is ook 'n poging om sentiment outomaties toewys (besluit of die nuus is goed of sleg) om nuusberigte sodat outomatiese handel direk kan werk op die nuus storie. 60 Meer en meer, mense is op soek na alle vorme van nuus en die bou van hul eie aanwysers om dit in 'n semi-gestruktureerde wyse weergegee, terwyl hulle voortdurend te soek na nuwe handelsmerk voordele sê Rob Passarella, globale direkteur van strategie by Dow Jones Enterprise Media Group. Sy firma bied beide 'n lae latency nuus voer en nuus analise vir handelaars. Passarella het ook daarop om nuwe akademiese navorsing gedoen oor die mate waarin gereeld Google-soektogte oor verskeie aandele kan as handel aanwysers, die potensiële impak van verskillende frases en woorde wat mag voorkom in state Securities and Exchange Commission en die jongste golf van aanlyn-gemeenskappe dien gewy aan-beurs onderwerpe. 60 Markte is deur hul aard gesprekke, het gegroei uit koffie huise en tavernes, het hy gesê. So het die manier gesprekke te skep in 'n digitale samelewing sal gebruik word om die nuus te omskep in ambagte, sowel, gesê Passarella. 60 Daar is 'n werklike belangstelling in die verskuiwing van die proses van interpretasie van nuus van die mens om die masjiene sê Kirsti Suutari, globale sake-bestuurder van algoritmiese handel teen Reuters. Meer van ons kliënte is om maniere te vind om nuwe inhoud te gebruik om geld te maak. 59 'n Voorbeeld van die belangrikheid van nuusberiggewing spoed om algoritmiese handelaars was 'n advertensieveldtog deur Dow Jones (verskynings ingesluit bladsy W15 van die Wall Street Journal. Op 1 Maart 2008) beweer dat hul diens ander nuusdienste het geslaan deur 2 sekondes in verslagdoening 'n rentekoers wat deur die Bank van Engeland sny. In Julie 2007 het Citigroup. wat reeds sy eie handel algoritmes ontwikkel het, betaal 680000000 vir outomatiese handel Balie, 'n 19-jarige firma wat sowat 200 miljoen aandele per dag verhandel. 61 Citigroup het voorheen gekoop Lava Trading en OnTrade Inc. Aan die einde van 2010 het die Britse regering Buro vir Wetenskaplike begin met 'n Toekomstverkenning projek ondersoek die toekoms van die rekenaar beurs in die finansiële markte, 62 onder leiding van Dame Clara Furse. ex-uitvoerende hoof van die Londense Aandelebeurs en in September 2011 het die projek gepubliseer sy aanvanklike bevindinge in die vorm van 'n drie-hoofstuk werkspapier beskikbaar in drie tale, saam met 16 bykomende vraestelle wat stawende bewyse. 63 Al hierdie bevindinge is die outeur of mede-outeur deur vooraanstaande akademici en praktisyns, en is onderworpe aan anonieme eweknie-hersiening. Hierdie punte, bekend as seine, word dikwels gemerk op 'n kaart in reële tyd en gevra die onmiddellike uitvoering van 'n handelsmerk. Hier is 'n paar van die mees algemene instrumente tegniese ontleding gebruik word om die parameters van handel stelsels te bou: bewegende gemiddeldes (MA) 13 Stogastiese 13 Ossillators 13 relatiewe sterkte 13 Bollinger Bands Dikwels twee of meer van hierdie vorme van aanwysers sal gekombineer word in die skepping van 'n reël. Byvoorbeeld, die MA crossover stelsel maak gebruik van twee bewegende gemiddelde parameters, die langtermyn en die kort termyn, om 'n reël te skep: koop wanneer die kort termyn kruis bo die lang termyn, en te verkoop wanneer die teenoorgestelde is waar. In ander gevalle, 'n reël gebruik slegs een aanwyser. Byvoorbeeld, kan 'n stelsel 'n reël dat 'n aankoop verbied, tensy die relatiewe sterkte is bo 'n sekere vlak. Maar dit is 'n kombinasie van al hierdie vorme van reëls wat 'n verhandeling maak system. MSFT bewegende gemiddelde cross-over stelsel met behulp van 5 en 20 Bewegende Gemiddeldes Omdat die sukses van die algehele stelsel hang af van hoe goed die reëls uit te voer, stelsel handelaars spandeer tyd optimalisering ten einde risiko te bestuur. verhoog die opgedoen per handel bedrag en bereik langtermyn stabiliteit. Dit word gedoen deur 'n wysiging verskillende parameters in elke reël. Byvoorbeeld, om die MA crossover stelsel te optimaliseer, 'n handelaar sal toets om te sien wat bewegende gemiddeldes (10 dae, 30 dae, ens) werk die beste, en dan te implementeer. Maar optimalisering kan resultate deur slegs 'n klein marge te verbeter - dit is die kombinasie van parameters gebruik wat uiteindelik die sukses van 'n stelsel sal bepaal. Voordele So, hoekom wil jy dalk 'n handel stelsel Dit neem al emosie uit handel te neem - Emosie word dikwels aangehaal as een van die grootste foute van individuele beleggers. Beleggers wat nie in staat is om te gaan met verliese hul besluite tweede raai en uiteindelik verloor geld is. Deur streng volgende 'n pre-ontwikkelde stelsel, kan die stelsel handelaars die behoefte om enige besluite sodra die stelsel is ontwikkel en gevestig te maak af te sien, handel is nie empiriese want dit is outomatiese. Deur die vermindering van die menslike ondoeltreffendheid, kan die stelsel handelaars winste te verhoog. Dit kan 'n baie tyd te bespaar - Sodra 'n doeltreffende stelsel is ontwikkel en new. is min of geen moeite deur die handelaar. Rekenaars word dikwels gebruik om nie net die sein generasie, maar ook die werklike handel te outomatiseer, sodat die handelaar, is geregverdig van die besteding van tyd op die ontleding en maak trades. Its maklik as jy toelaat dat ander dit vir jou doen - het al van die werk wat gedoen is vir jou 'n paar maatskappye verkoop handel stelsels wat hulle ontwikkel het. Ander maatskappye sal jy die seine wat gegenereer word deur hul interne handel stelsels vir 'n maandelikse fooi te gee. Wees versigtig want - baie van hierdie maatskappye is bedrieglike. Neem 'n vinnige blik op wanneer die resultate wat hulle spog oor geneem. Na alles, dit is maklik om te wen in die verlede. Kyk vir maatskappye wat 'n verhoor, wat kan jy toets die stelsel in real-time bied. Nadele Weve gekyk na die belangrikste voordele van die werk met 'n handel stelsel, maar die benadering het ook sy nadele. Handel stelsels is kompleks - Dit is hul grootste nadeel. In die ontwikkelingstadiums, handel stelsels vereis 'n goeie begrip van tegniese ontleding, die vermoë om empiriese besluite en 'n deeglike kennis van hoe parameters werk maak. Maar selfs as jy nie die ontwikkeling van jou eie handel stelsel, dit is belangrik om vertroud te raak met die parameters wat die een wat jy gebruik nie. Die verkryging van al hierdie vaardighede kan 'n challenge. You moet in staat wees om realistiese aannames te maak en effektief in diens van die stelsel - System handelaars moet realisties aannames oor transaksiekoste maak. Dit sal bestaan uit meer as kommissie koste - die verskil tussen die uitvoering prys en die vul prys is 'n deel van transaksiekoste. Hou in gedagte, is dit dikwels onmoontlik om stelsels akkuraat te toets, wat veroorsaak dat 'n mate van onsekerheid wanneer die totstandkoming van die stelsel live. Probleme wat as gesimuleerde resultate voorkom verskil grootliks van werklike resultate bekend as glip. Baie tyd kan gaan in die ontwikkeling van 'n handel stelsel om dit te loop en behoorlik werk te kry - die doeltreffende hantering van glip kan 'n groot padblokkade te ontplooi 'n suksesvolle system. Development kan 'n tydrowende taak wees. Ontwikkeling van 'n stelsel konsep en om dit in die praktyk behels baie van die toets, wat 'n rukkie neem. Historiese back testing neem 'n paar minute egter terug alleen toets is nie voldoende nie. Stelsels moet ook papier verhandel in reële tyd om betroubaarheid te verseker. Ten slotte, kan glip laat handelaars om 'n paar wysigings aan hul stelsels, selfs nadat ontplooiing. Werk dit Daar is 'n aantal internet bedrog wat verband hou met stelsel handel, maar daar is ook baie wettige, suksesvolle stelsels. Miskien is die mees bekende voorbeeld is die een ontwikkel en geïmplementeer deur Richard Dennis en Bill Eckhardt, wat die oorspronklike skilpad Handelaars. In 1983, hierdie twee het 'n geskil oor die vraag of 'n goeie handelaar gebore of gemaak. So, het hulle 'n paar mense van die straat af en opgelei hulle op grond van hul nou-beroemde skilpad Trading System. Hulle versamel 13 handelaars en uiteindelik die maak van 80 jaar oor die volgende vier jaar. Bill Eckhardt het eenkeer gesê, iemand met 'n gemiddelde intelligensie kan leer om handel. Maar dit is baie makliker om te leer wat jy moet doen in die handel as om dit te doen. Handel stelsels is besig om meer en meer gewild onder professionele handelaars, fondsbestuurders en individuele beleggers gelyk - miskien is dit 'n bewys van hoe goed hulle work. Dealing met Scams As jy op soek na 'n handel stelsel te koop, kan dit moeilik wees om 'n betroubare besigheid te vind . Maar die meeste swendelary kan waargeneem word deur gesonde verstand. Byvoorbeeld, 'n waarborg van 2500 jaarliks duidelik verregaande as dit beloof dat met net 5000 wat jy kan 125,000 maak in een jaar. en dan deur middel van samestelling vir vyf jaar, 48828125000 As dit waar was, wouldnt die skepper handel sy of haar pad om 'n miljardêr Ander aanbiedings is egter moeiliker om te ontsyfer, maar 'n algemene manier om swendelary te vermy is om te soek na stelsels wat bied 'n gratis toets. Op dié manier kan jy die stelsel te toets jouself. Nooit blindelings vertrou die die besigheid spog oor Dit is ook 'n goeie idee om ander wat die stelsel gebruik, om te sien of hulle sy betroubaarheid en winsgewendheid kan bevestig kontak. Gevolgtrekking Die ontwikkeling van 'n doeltreffende handel stelsel is geensins 'n maklike taak nie. Dit vereis 'n goeie begrip van die baie parameters beskikbaar, die vermoë om realistiese aannames te maak en die tyd en toewyding aan die stelsel te ontwikkel. Maar as ontwikkelde en behoorlik ontplooi, 'n handel stelsel kan baie voordele oplewer. Dit kan doeltreffendheid verhoog, vry te maak tyd en, bowenal, jou wins verhoog.
No comments:
Post a Comment